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基金越超配,未来收益越高

导读 小枫来为解答以上问题。基金越超配,未来收益越高,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  公募基金二季报披露完毕,电子行业...

小枫来为解答以上问题。基金越超配,未来收益越高,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  公募基金二季报披露完毕,电子行业已连续二个季度成为基金第一大持仓行业。

  根据广发证券(000776)统计,公募基金24Q2电子行业配置比例达15.81%,环比上升3.77pct;超配比例为7.99%,环比上升3.39pct。行业比较来看,公募基金24Q2电子行业配置比例和超配比例均位居申万一级行业第一名。

  从子板块来看,六个电子二级子板块,包括半导体、消费电子、元件、光学光电子、电子化学品II、其他电子II的配置比例分别为7.35%、4.23%、2.75%、0.92%、0.38%、0.16%,均呈加仓状态,其中半导体板块占全行业配置额更是达到46.51%。

  除电子板块之外,食品饮料、医药生物、电力设备仍为公募基金超配板块,配置市值分别为2959.68亿元、2717.96亿元、2419.65亿元,不过公募对食品饮料、医药生物持股占比下降,环比分别减少3.7%和1%。

  那么问题来了,公募基金超配某个行业,是否就意味着该板块接下来会上涨?

  一般来说,在不同的市场背景下,公募基金调整股票配置的行为,与股价变动间的关系呈现出四种情况,即①领先于股价②同步于股价③滞后于股价④与股价不相关。

  开源证券研报指出,领先于股价方面,公募基金经理擅长价值投资,通过对公司各方面分析预测公司未来基本面,从而获取超额收益,公募超配公司业绩增速更高。以宁德时代(300750)为例,公募在2019年Q4因为看好新能源提前布局宁德时代,并从2021年H1开始逐渐减配宁德时代(全持仓数据),2022年后维持在固定水平。

  与股价同步方面,这种情况常见于周期性强或公募定价权较高的股票,在周期底部公募选择低配或不配,反之则高配。由于A股上市公司基本面和成长性稳定者较少,所以多数股票的超配程度与盈利周期和股价周期有关。如果公募买入趋势持续时间长、股价反应时间长,就能通过跟随公募基金获取超额收益。

  开源证券进一步指出,另一个例子是公募定价权较高的股票,科技板块股票居多,公募基金经理预期变化会影响股价走势。以金山办公为例,其超额收益与公募超配比例基本同步,且超配比例变化趋势存在延续性。值得注意的是,若公募配置比例波动周期较短,则重仓股数据因其滞后性,参考意义便会下降。

  开源证券强调,与传统认知不同的是,基金超配程度越高,并不意味着未来收益越高,基金超配较多的股票beta较高。对于大盘,以沪深300成分股为例,2021年以来,基金超配股相对收益持续回撤;对于小盘,以中证1000成分股为例,基金超配股与大盘超配股走势基本一致,低配股收益较低。

  对于重仓个股来说,基金超配行为和未来收益有着怎样的关联?

  开源证券表示,与全持仓数据相同的是,重仓股数据同样发现,基金超配程度越高,并不意味着未来收益越高,基金超配股票对大盘涨跌更敏感,及Beta更高。

  用一定手段排除抱团影响后,被公募基金超配的股票,未来有较高的收益潜力;被低配的股票,则预期收益可能较低。公募基金对某只股票的超配程度提升时,该股票有望实现更高的超额收益,在大盘股中效果更明显。

  (责任编辑:赵艳萍 HF094)

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来源:和讯网

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