财联社6月28日讯（记者 吴雨其）从近期的任命信息看，基金经理圈子正不断融入新鲜血液。
从近日增聘的基金经理情况来看，当中不乏新面孔。如蜂巢丰业纯债一年定开债、蜂巢添汇纯债的新聘基金经理李磊，投资年限不足1年，兴证全球恒荣新聘任的斯子文，投资年限也仅有几个月。
除了增聘的基金经理外，从新发基金所任命的基金经理情况来看，也出现了不少新生代基金经理。如刚成立的华商数字经济，基金经理刘力投资年限约2年；兴证全球红利的基金经理张晓峰，投资年限约3年；中欧品质精选的基金经理张学明，投资年限仅为两个月。
可以发现，近年来越来越多的新生代基金经理陆续登场、接棒成长，众多公募基金机构越来越重视对人才的长期培养和经验传承，致力于构建一个持续发展的投研能力体系。
据晨星（中国）研究中心统计，截至到今年的5月末，公募基金行业总共有3775名基金经理，平均投资经验达到了4.61年。在这个队伍当中，投资经验在3年到5年，以及经验在5年以上的基金经理构成了这个群体的主力，合共占到了接近60%。此外，公募基金经理团队也储备了一批新生代以及逐步走向成熟的基金经理，投资经验在1年以下以及1到3年的基金经理分别占到14%和29%。
投资者通常会将基金经理的经验作为选择基金的重要考量因素之一。那么，基金经理的经验与基金的业绩表现之间是否存在必然的关系呢？
权益：年轻基金经理擅长进攻，资深则善于控制风险
姜还是老的辣，是否也适用于基金行业？
据晨星（中国）研究中心最新报告显示，对于主动管理的偏股型基金表现，从最近三年的同类基金排名观察，经验在1年以内的基金经理表现相对更具优势；而从最近五年的业绩观察，拥有1到3年经验的基金经理表现则更为出色。
但研究表明，经验丰富的基金经理在风险控制能力更具优势。若用标准差在同类基金中的排名来衡量基金的波动性，排名越低表示基金的业绩波动越小。数据显示，经验在3到5年以及5年以上两个组别的基金经理，其最近三年和五年的标准差在同类基金中排名均低于年轻基金经理的组别，表明资深基金经理在控制业绩波动方面更具优势。
综合来看，通过晨星星级评级来衡量基金的风险调整后收益，评级从一星到五星不等，分别用1到5表示。结果显示，最近三年晨星星级表现较好的是经验在1年以内的基金经理，而最近五年晨星星级表现较好的则是经验在1到3年之间的基金经理。整体来看，年轻基金经理的风险调整后收益略优于资深基金经理。
晨星（中国）研究中心报告总结，整体而言，年轻的权益基金经理更善于进攻，而资深的权益基金经理更善于控制风险。从综合收益和风险来看，年轻的权益基金经理似乎更具优势。但这种优势是否具有可持续性呢？
在经验在1年以内以及1到3年之间的两个群体中，部分三年、五年回报率靠前的基金是依靠重仓押注过去表现较好的某些行业实现的。例如，2019年、2020年和2021年的电力设备和电子行业，2022年和2023年的煤炭和有色金属，以及2023年的传媒行业，单一行业阶段性占比高达40%到80%。
这种依靠极高行业集中度取胜的投资策略，不仅对基金经理的行业把握能力有较高要求，而且在投资策略的可重复性上仍存疑。
此外，这些回报率靠前的基金中，部分基金在2022年到2023年取得的良好业绩表现是由于其投资风格在此期间向价值漂移，使其在最近三年的价值股行情中具备风格利好。对于这种相对灵活的投资策略，业绩的可持续性在于基金经理能否准确把握风格切换带来的机会，这无疑是对基金经理的一大挑战。
债基：资深基金经理更具备优势
先说结论，资深债券型基金经理在获取收益的能力上具备显著优势。
从最近五年的长期回报来看，经验在5年以上的基金经理在同类基金中的业绩排名平均水平显著优于其他经验组别（小于1年、1到3年、3-5年）的基金经理。
在风险控制方面，虽然经验超过5年的基金经理并非表现最好的组别，但经验在3到5年的基金经理在控制风险上依然优于经验小于3年的基金经理。
从风险调整后的收益来看，经验在5年以上的基金经理在晨星五年期评级上明显高于其他组别。
总结来看，“姜还是老的辣”这句话在债券型基金中比在偏股型基金中体现得更加明显。
晨星：基金经理经验很重要，但不是唯一
晨星（中国）研究中心李一鸣认为，基金经理经验是投资者挑选基金过程中的重要考量，与此同时，随着市场有效性的提高，基金经理靠单兵作战获取超额收益的难度日益提升，在这种情况下团队作战的重要性也日益凸显。基金公司研究团队对基金经理的支持，以及基金公司的投资团队内部的信息共享也变得越发重要。
除了基金经理经验以及团队合作因素以外，基金经理的投资理念和投资策略，基金的组合运作，以及基金的业绩表现也是评价基金过程中的重要环节。基金经理应当在基金契约的框架内构建起严谨的投资理念和投资策略并严格执行，并在经历完整市场周期检验后取得良好的业绩表现。
李一鸣也强调，基金经理面临的是多变的市场环境，即使是优秀基金经理的业绩表现也可能会受到市场风格、行业变化等多种因素的逆风影响。所以，投资者应当在对基金策略了解的基础上建立其对基金业绩表现的合理预期，并结合自身的风险承受能力与投资偏好选择合适的产品。
来源：财联社
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