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信用债取消发行激增,单周规模飙升超4倍,皆因“市场波动”

导读 财联社8月27日讯(编辑 杨斌)近期,由于市场波动,发行成本抬升,债券取消发行的数量激增。上周,信用债取消或推迟发行的规模环比增长了4...

财联社8月27日讯(编辑 杨斌)近期,由于市场波动,发行成本抬升,债券取消发行的数量激增。上周,信用债取消或推迟发行的规模环比增长了4.34倍。本轮债券发行取消潮的缓和,或有赖于二级市场的企稳。

财联社据企业预警通统计,上周(8.19-8.25)共计25只信用债取消或推迟发行,规模216.35亿元。此前,周度债券取消/推迟发行债券的只数不超过10只,规模不超过50亿元。上周,债券取消/推迟发行的规模环比飙升了4.34倍。

图:近期周度债券取消/推迟发行规模

(资料来源:企业预警通,财联社整理)

目前,本轮信用债取消发行潮尚未结束。仅昨日(8月26日)就有包括山东宏桥新型材料有限公司(简称“山东宏桥”)、云南能投资本投资有限公司在内的5家发行人公告取消原定的债券发行计划,单日取消发行规模24.70亿元。

从取消发行的原因来看,多数发行人都提到了“市场波动”。以山东宏桥为例,公司原计划发行3年期的2024年度第二期绿色中期票据。“鉴于近期市场波动较大,公司决定取消此次发行,并将另择时机重新启动发行工作。”

图:近期取消发行的债券及原因

(资料来源:企业预警通,财联社整理)

华创证券固收首席周冠南指出,上周债券取消发行明显增加,主要系近期债市调整,信用债发行成本大幅提升。

事实上,在8月初10年国债下破2.10%、利率债发生显著调整后,近期信用债开启“补跌”。Wind数据显示,上周以来,中债各期限中短期票据收益率普遍上行,1年期、5年期、10年期AAA中短期票据收益率分别上行了6BP、8BP、10BP至2.04%、2.24%和2.40%。至8月26日,信用债仍未止跌。

对于信用债大跌的原因,国盛证券固收分析师杨业伟认为,是前期信用利差过度收缩后的恢复。此前监管多次提及长端利率风险,并出台强力监管措施,导致资金更多涌入受管控冲击较小的长端信用债,使得长端信用和国债利差压缩到过低水平。

招商证券固收首席张伟指出,信用利差被压缩至极限水平后,信用债的“税后收益”性价比降低。而债市短期步入震荡期,公募基金和券商自营需提升债券投资组合的流动性,故调仓至流动性更好的利率债并卖出信用债。

本轮债券发行取消潮的缓和或有赖于信用债二级市场的企稳,目前来看,信用债止跌与国债利率走势及机构负债端状况有关。

张伟认为,国债利率上行风险可控,这意味着信用债利率上行空间不大。央行在稳增长和防范金融风险之间做平衡,因而国债利率震荡。

周冠南指出,后续信用债是否持续调整或可主要关注机构赎回情况,当前市场尚未发生大规模赎回,但部分机构存在止盈压力,且信用债收益吸引力有限,仍有小额的持续赎回,若后续基金赎回效应缓和,则信用债调整压力可控。

来源:财联社

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