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中国人寿获批发行不超350亿资本补充债 年内保险次级债新增发行仍有空间

导读 财联社9月19日讯(记者 夏淑媛) 9月19日,中国人寿发布公告,近日公司收到国家金管总局的批复,同意其在全国银行间债券市场发行10年期可...

财联社9月19日讯(记者 夏淑媛) 9月19日,中国人寿发布公告,近日公司收到国家金管总局的批复,同意其在全国银行间债券市场发行10年期可赎回资本补充债券,发行规模不超过350亿元(含)。

Wind数据显示,截止7月底,保险次级债共发行430亿元,其中资本补充债券发行230亿元,永续债发行200亿元。据财联社记者梳理,其中新华保险于6月20日完成100亿元资本补充债发行;利安人寿在今年4-6月,分别发行了三期资本补充债,合计发行规模30亿元;太保寿险6月14日发行80亿元永续债;6月11日,中英人寿披露拟发行总额不超过30亿元的永续债。此外,还有多家险企发债在路上。

业内专家表示,随着保险公司资本补充工具不断创新,叠加资本补充需求和近期较低的借债成本,年内保险次级债新增发行仍有空间。业内人士判断,未来3年将会是资本补充债券的赎回高峰期,保险债信用利差或将呈现分化态势。

中国人寿获批发行不超350亿元资本补充债,募资拟用于补充公司附属一级资本

时隔5年,中国人寿再次获准发行不超过350亿元的资本补充债券。

中国人寿公告显示,近日,国家金融监督管理总局同意公司在全国银行间债券市场发行10年期可赎回资本补充债券,发行规模不超过350亿元。

据悉,该公司已于此前收到《中国人民银行准予行政许可决定书》,中国人民银行同意其在全国银行间债券市场发行资本补充债券。

据财联社记者梳理,早在2023年11月22日,中国人寿就曾在公告中表示:“公司拟视市场情况,在境内一次或分期发行总额不超过350亿元资本补充债券。该等境内资本补充债券所募集资金将用于补充公司附属一级资本,支持业务持续稳健发展。”

值得注意的是,在续发新债获批之前,中国人寿于2024年3月22日全额赎回了2019年发行的350亿元资本补充债券。

一位私募基金债券交易员对财联社记者表示,这背后或有保险公司基于调降发债融资成本的考量。前些年,保险公司资本补充债券发行利率相对较高,随着近年相关部门多次降准降息,令当前资本补充债券发行利率相对较低,不排除这些保险公司打算用“低息新发资本补充债”替换“高息以资本补充债”。

在他看来,若仅仅赎回但不续发新债,这与当前不少公司急需补充资本的大趋势显得背道而驰。具体而言,偿二代二期工程实施后,大部分保险公司的偿付能力充足率出现下滑,面临不同程度的资本补充压力。

从中国人寿来看,近年来国内信用风险频发、资本市场震荡,公司部分投资资产面临一定减值损失,投资收益率下行,对公司偿付能力管理也带来一定压力。

数据显示,截至2024年6月30日,中国人寿核心偿付能力充足率为151.90% ,综合偿付能力充足率为 205.23%,相较于2021年四季度末核心偿付能力充足率253.7%下降10.18个百分点,综合偿付能力充足率262.41%下降57.18个百分点。

化债行情下保险次级债交投活跃,年内新增发行仍有空间

保险公司资本补充债是保险公司发行的用于补充资本、发行期限在5年(含)以上,清偿顺序列于保单责任和其他普通负债之后,先于保险公司股权资本的债券,主要用于补充保险公司资本金,提高其抗风险能力。

在当前资产荒的环境下,保险资本补充债的投资机会备受市场关注。财通证券固收分析师房铎表示:“当前资产荒行情下,城投债、二永债等信用品种收益率不断下行,保险资本补充债的收益率虽同样处于下行通道,但与相同期限评级的二永债相比或具有一定性价比。”

Wind数据显示,一级市场发行方面,截止2024年7月底,保险次级债共发行430亿元,其中资本补充债券发行230亿元,永续债发行200亿元;二级市场方面,截止2024年8月12日,存量保险次级债规模为3365亿元,以资本补充债券为主。

从发行量来看,2020年和2023年均为保险资本补充债的发行大年,分别发行了21只、16只保险资本债,发行规模均超过700亿元。

从剩余期限来看,未来3年将会是资本补充债券赎回高峰期。房铎表示:“1年内、1-2年内到期的资本补充债分别有5只、21只,2-3年内到期的资本补充债数量最多,达29只。可见未来3年将是资本补充债的赎回高峰期。”

从市场表现来看,2024年上半年,保险次级债成交量为1929.96亿元,同比增长46.54%,换手率也同步从2023年上半年的44.61%提高至2024年上半年的60.78%,这表明“化债”行情下保险次级债交易活跃度提升,市场热度进一步增加,流动性优势显现。

在国泰君安固收分析师王宇辰看来,中长期来看,保险公司基本面将呈现分化态势。在他看来,近几年负债端成本较高的保险公司,面临较大的再配置压力,可能会存在利差损的情况,对保险公司偿付能力造成影响。

而负债端成本较低,发展较为稳健的保险公司,能够受益于信用债拉久期,负债端与资产端久期进一步匹配,缓解未来的再配置压力,提升保险公司稳健经营的能力。

“我们认为,保险公司基本面在中长期维度信用利差中的定价权重或将抬升,未来保险债信用利差或将呈现分化态势。”王宇辰表示。

此外,考虑到资本补充需求、借新赎旧及发债成本较低,多位业内人士预计年内保险次级债新增发行仍有空间。

来源:财联社

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